Merton-model - Merton model

Den Merton model , som er udviklet af Robert C. Merton i 1974, er en meget anvendt kreditrisiko model. Analytikere og investorer bruger Merton-modellen til at forstå, hvor dygtig en virksomhed er til at imødekomme finansielle forpligtelser, betjene sin gæld og afveje den generelle mulighed for, at det vil gå i misligholdelse .

I henhold til denne model modelleres værdien af ​​aktiekapitalen som en call-option på værdien af ​​hele virksomheden - dvs. inklusive passiverne - beregnet til den nominelle værdi af forpligtelserne; og aktiemarkedsværdien afhænger således af volatiliteten i markedsværdien af ​​virksomhedens aktiver. Idéen, der anvendes, er, at kapital generelt kan betragtes som en call-option på virksomheden: Da princippet om begrænset ansvar beskytter aktieinvestorer, ville aktionærerne vælge ikke at tilbagebetale virksomhedens gæld, hvor virksomhedens værdi er mindre end værdien af ​​den udestående gæld hvor den faste værdi er større end gældsværdien, ville aktionærerne vælge at tilbagebetale - dvs. udøve deres mulighed - og ikke at afvikle. Se Forretningsværdiansættelse § Tilgangsprissætningsmetoder .

Dette er det første eksempel på en "strukturel model", hvor konkurs modelleres ved hjælp af en mikroøkonomisk model af firmaets kapitalstruktur . Strukturelle modeller adskiller sig fra "formularer med reduceret form" - såsom Jarrow – Turnbull - hvor konkurs er modelleret som en statistisk proces. I modsætning hertil behandler Merton-modellen konkurs som en kontinuerlig sandsynlighed for misligholdelse , hvor det misligholdte selskabs aktiekurs ved den tilfældige forekomst af misligholdelse antages at være nul. Denne mikroøkonomiske tilgang tillader os til en vis grad at besvare spørgsmålet "hvad er de økonomiske årsager til misligholdelse?"

Se også

Referencer

Yderligere læsning

  • Duffie, Darrell; Kenneth J. Singleton (2003). Kreditrisiko: Prissætning, måling og styring . Princeton University Press.
  • Jarrow, Robert, Donald R. van Deventer, Li Li og Mark Mesler (2006). Kamakura Risk Information Services Teknisk vejledning, version 4.1 . Kamakura Corporation.CS1 maint: flere navne: forfatterliste ( link )
  • Lando, David (2004). Modellering af kreditrisiko: Teori og applikationer . Princeton University Press. ISBN 978-0-691-08929-4.
  • van Deventer; Donald R .; Kenji Imai; Mark Mesler (2004). Avanceret finansiel risikostyring: Værktøjer og teknikker til integreret kreditrisiko og renterisikomodellering . John Wiley. ISBN 978-0-470-82126-8.