Demutualizasyon - Demutualization

Demutualization , müşteriye ait ortak bir organizasyonun ( karşılıklı ) veya kooperatifin yasal şeklini bir anonim şirkete dönüştürme sürecidir . Bazen stoklama veya özelleştirme olarak adlandırılır . Müşterekleştirme sürecinin bir parçası olarak, ortak bir şirketin üyeleri genellikle halef şirketteki hisseler, nakit ödeme veya her ikisinin bir karışımı şeklinde bir "beklenmedik" ödeme alırlar . Karşılıklılaştırma veya karşılıklılaştırma, hissedarlara ait bir şirketin, tipik olarak mevcut bir karşılıklı kuruluş tarafından devralınması yoluyla ortak bir kuruluşa dönüştürüldüğü zıt süreçtir. Ayrıca, yeniden karşılıklılaştırma , ortak toplumun üyelerinin çıkarlarını ve hedeflerini hizalama veya yenileme sürecini tasvir eder .

Karşılıklı, geleneksel olarak müşteri üyelerinden onlara hizmet sağlamak için sermaye toplar (örneğin , üyelerin birikimlerinin üyelere ipotek sağlanmasına olanak tanıdığı yapı kooperatifleri ). Bazı karları üyelerine yeniden dağıtır . Buna karşılık, bir anonim şirket, müşterilerine hizmet sağlamak için hissedarlarından ve diğer finansal kaynaklardan sermaye toplar, kar veya varlıklar hisse senedi veya borç yatırımcılarına dağıtılır. Bu nedenle, karşılıklı bir organizasyonda, müşterinin ve mal sahibinin yasal rolleri tek bir biçimde ("üyeler") birleştirilirken, anonim şirkette roller farklıdır. Bu, müşterilerin kuruluşa yeterli finansman sağlayamaması veya sağlayamaması durumunda daha geniş bir sermaye tabanı sağlar. Bununla birlikte, bir anonim şirket, müşterilerine sadece getiriyi ve müşteri hizmetlerini maksimize etmek yerine, sahiplerinin getirisini maksimize etmeye çalışmalıdır. Bu, müşterilerin, yönetimin ve hissedarların çıkarlarının farklı olduğu ölçüde müşteri hizmetlerinde bir düşüşe yol açabilir.

Demutualizasyonun çok erken bir örneği, 1873 ve 1882 yılları arasında sekreteri NJ Ede tarafından başlatılan ve Kanton'daki tüccarlar için bir karşılıklı güvence topluluğu olarak ortaya çıkan bir limited şirket olarak yeniden tescil edilmesine yol açan Kanton Birliği Sigorta Derneği'nin yapısındaki değişikliklerdi. 1835'te.

demutualization türleri

Bir organizasyonun ortaklaşa, tam demutualizasyon , sponsorlu demutualization ve bir karşılıklı holding şirketine (MHC) dönüşebileceği üç genel yöntem vardır . Herhangi bir demutualizasyon türünde, sigorta poliçeleri, ödenmemiş krediler vb. kuruluşun yasal şekil değişikliğinden doğrudan etkilenmez.

Bir de tam demutualization , karşılıklı tamamen stok şirkete dönüştüren ve üyeleri veya poliçe kendi (yeni ihraç) stok, nakit ve / veya politika kredisi geçer. Herhangi bir biçimde karşılıklılığı korumak için hiçbir girişimde bulunulmaz. Bununla birlikte, karşılıklı tasarruf bankasının tam bir demutualizasyonunda, ilk halka arzda yatırımcılara hisse senedi verilirken, demutualizasyondan önce teorik olarak bankaya sahip olan mudiler otomatik olarak hisse senedi almazlar ve ayrıca yatırım yapmalıdırlar. Amerika Birleşik Devletleri federal ve eyalet düzenlemelerine göre, mevduat sahipleri, hisse senedini diğer yatırımcılardan önce satın almak için birinci önceliğe sahiptir.
Bir sponsor demutualization benzerdir; müşterek tamamen demutualize edilir ve poliçe sahipleri veya üyeleri tazmin edilir. Aradaki fark, karşılıklılığın esasen bir anonim şirket tarafından satın alınmasıdır. Eski ortak şirkette hisse senedi almak yerine, yeni ana şirkette hisse senedi verilir.
Bir karşılıklı holding melez bir kavram, parça stok şirket ve yarı karşılıklı şirkettir. Teknik olarak, üyeler hala bir bütün olarak şirketin %50'sinden fazlasına sahipler. Bu nedenle, aksi takdirde mal kaybı olarak görülecek şeyler için genellikle önemli ölçüde tazmin edilmezler. ( Kanada da dahil olmak üzere birçok yargı alanının MHC'lerin oluşumuna izin vermemesinin nedeni de budur .) Çekirdek katılımcılar, şirketin hala "karşılıklı" olarak görülen özel bir bölümünde izole edilmiştir. Gerisi bir anonim şirkettir. İşletmenin bu kısmı halka açık olabilir veya kuruluşun halka açılmayı seçeceği zamana kadar tamamına sahip olunan bir yan kuruluş olarak tutulabilir.

Karşılıklı sigortanın izin verilen yasaları geçirme girişimlerinin başarısız olduğu New York'ta karşılıklı holding şirketlerine izin verilmez. Karşılıklı sigorta holding şirketlerinin muhalifleri, New York'ta karşılıklı holding şirketlerinin kurulmasını "Yasallaştırılmış Hırsızlık" olarak nitelendirdi.

Bazı MHC demutualizasyonları, iki aşamalı bir sürecin ilki olarak planlanmıştır. İkinci aşama, MHC statüsüne geçiş sancıları tamamlandıktan sonra tam demutualizasyon olacaktır. Diğer durumlarda, MHC son aşamadır.

Nationwide Mutual Insurance Company ve MassMutual gibi bazı ortak şirketlerin bir borsada işlem gören hisse senedi şirketlerine sahip olduğunu unutmayın. Nationwide, 31 Aralık 2008'de bağlı ortaklığının tamamını geri satın aldı. Ancak bunlar MHC değil; bunlar sadece bir veya daha fazla anonim şirket üzerinde çoğunluk kontrolüne sahip olan karşılıklı şirketlerdir. Diğer ortak şirketler, başka bir şirketin hisselerinin bir kısmına sahip olabilir, ancak aslında kontrol ettikleri bir şey değil, sadece bir varlık olarak. Son olarak, Nationwide ve MassMutual dahil olmak üzere birçok ortak şirketin tamamına sahip yan kuruluşları vardır. Bağlı kuruluşlar teknik olarak anonim şirketler olabilir, ancak ortak tüm hisselerin sahibidir. Örneğin, New York Life Insurance and Annuity Corporation (NYLIAC), New York Life Insurance Company'nin (NYLIC) tamamına sahip olduğu bir yan kuruluştur. Bir kişi her iki şirketten de sigorta poliçesi satın alabilir, ancak yalnızca NYLIC'ten katılım poliçelerine sahip olanlar ortak üyedir. Diğer poliçe sahipleri müşterilerdir.

Örnekler

Güvenlik borsaları

Stockholm Borsa Helsinki (1995), Kopenhag (1996), Amsterdam (1997) izledi 1993 yılında demutualize ilk değişim, 2000. içinde, Avustralya Borsası (1998) ve Toronto, Hong Kong ve Londra Borsaları oldu Chicago Ticaret Borsası , 2000 yılında halka arz yoluyla ortaklara ait bir kamu kuruluşu haline gelmiştir . "Bu ilk halka arza giden yol, 2000 yılının Haziran ayında, Exchange üyelerinin o sırada kar amacı gütmeyen, üyelere ait bir organizasyonu kar amacı gütmeyen, hissedarlara ait bir şirkete dönüştürmek için ezici bir çoğunlukla oy kullanmasıyla başladı. bir anonim şirkete dönüşen ilk ABD borsası veya emtia borsası oldu.Chicago Ticaret Borsası halka arzını 6 Aralık 2002'de yaptı.

Chicago Board of Trade benzer bir gerçekleştirilen halka arz olan 2005 yılında, daha önce yapılmış "... bireyleri ve üye firmaların hizmet veren bir kendi kendini yöneten, kendi kendini düzenleyen Delaware amaçlı olmayan kar olmayan anonim şirket." Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası da benzer bir demutualizasyon sürecinden geçti ve halka açık olarak işlem gördü.

İsviçre merkezli küresel bir finansal hizmet sağlayıcısı olan SIX Group , ortaklaşa bir organizasyonun sıra dışı bir biçimini temsil ediyor. Sahipler, özellikle İsviçre ve yabancı bankalar olmak üzere özel bir hizmet tüketicisi grubuyla sınırlıdır. Bu, müşteri ile daha yakın bir ilişki gerektirir, çünkü bir müşteri, müşteri odaklı davranışı SIX Group'un - bu kategorideki yan kuruluşu SIX Swiss Exchange AG'nin sahip olduğu öz sermayenin büyüklüğü kadar etkileyebilir .

hayat sigortaları

1930'dan beri 200'den fazla ABD karşılıklı hayat sigortası şirketi demutualize oldu. 20. yüzyılın sonunda ve 21. yüzyılın başında, Prudential , MetLife , John Hancock , Mutual of New York , Manulife , Sun Life , Principal ve Phoenix Mutual , karşılıklı hayat sigortacıları olarak biriktirdikleri tüm kârları demutualize etmeye ve poliçe sahiplerine iade etmeye karar verdi. Poliçe sahiplerine , müşteriler üzerindeki etkisi tartışılmasa da, bazıları tarafından yeni sahipler için çok faydalı olarak görülen bir demutualizasyon dalgasında 100 milyar doları aşan nakit, hisse senedi ve poliçe kredileri verildi. Diğerleri, ortaklaştırma sürecinin müşteriler için zararlı olduğunu gösteriyor.

Dahil diğer karşılıklı şirketlerin yönetim kurulları Northwestern Mutual'ı , Massachusetts Mutual'ı , New York Hayat , Pasifik Yaşam , Penn Mutual'ı , Guardian Yaşam , Minnesota Yaşam , Ohio Ulusal Yaşamı , Vermont Ulusal Yaşamı , Birlik Merkez Yaşamı , Akasya hayatı ve Ameritas Life ya karşılıklı kalmaya ya da karşılıklı sigorta holding şirketleri kurmaya karar verdiler. 2006'nın sonunda Amerika Birleşik Devletleri'nde 80'den az müşterek hayat sigortacısı vardı. Bu karşılıklı şirketlerden bazıları, poliçe sahiplerine temettü dağıtır. Örneğin, Northwestern Mutual, 2008 yılında katılımcı poliçe sahiplerine 5 milyar dolardan fazla temettü ödemeyi beklemektedir. Northwestern Mutual, şirket 151 yıl önce kurulduğundan bu yana poliçe sahiplerine 65 milyar dolardan fazla temettü ödemiştir. Mass Mutual Financial Group'un internet sitesinde hayat sigortası poliçesi temettüleri tanımlanmıştır.

Tarım kooperatifleri

Çok sayıda tarımsal tedarik ve pazarlama kooperatifi ortaklaşa ayrıldı. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük gübre üreticisi ve dağıtıcısı olan CF Industries , 56 yıl boyunca bir kooperatif federasyonuydu . CF daha sonra demutualize edildi ve 2005 yılında hisse senedinin ilk halka arzını yaptı.

Bir başka büyük örnek, 1986'da ortaklaşa ayrılan, çiftçi üyelerine tazminat ödeyen ve halka açık Kerry Group haline gelen bir süt ve et işleyicisi olan Kerry Co-op of Ireland'dır .

Murray Goulburn Kooperatifi ve Avustralya'nın 2016 süt ürünleri krizi bir başka büyük örnektir.

Bina toplulukları

Bir yapı topluluğu , 19. yüzyılda Birleşik Krallık'ta kişisel tasarruflar ve ev ipotekleri için ortaya çıkan bir karşılıklı ipotek sağlama organizasyonu biçimidir. 20. yüzyılın büyük bölümünde, yapı kooperatifleri perakende tasarruf pazarında büyük bir paya sahipti ve 1986 Yapı Dernekleri Yasası kapsamındaki kuralsızlaştırmadan sonra zirveye ulaştılar. Bu Yasayı takiben, Abbey National ile başlayan daha büyük toplulukların çoğu , 1989'da ikinci en büyük ve en büyüğü Halifax Building Society de dahil olmak üzere , kısa süre sonra anonim bankacılık şirketlerine dönüştü ve bazıları daha sonra diğer bankalar tarafından satın alındı. Pek çok toplum kısa süre sonra , demutualizasyon durumunda nakit veya hisse olarak beklenmedik bir kazanç elde etmek için tasarruf hesapları açan spekülatif " halı torbacılarının " hedefi haline geldi . Geriye kalan en büyük karşılıklı topluluk olan Nationwide Building Society gibi geri kalan toplumların çoğu, zehirli hap maddelerini, halı torbacılarına karşı bir savunma olarak kendi kurallarında benimsedi . Bunlar, yeni üyelerin demutualizasyondan hayır kurumuna herhangi bir tazminat atamasını gerektiren bir hayırsever atama hükmü şeklini aldı.

Üyelik dernekleri

Birleşik Krallık sürücülerin organizasyonu, The Automobile Association , ortaklaştı ve 1999'da Centrica plc tarafından satın alındı . Satış, Temmuz 2000'de 1,1 milyar sterline tamamlandı.

Perakende tüketici kooperatifleri

Ortaklaşa ayrılan birçok tarımsal tedarik kooperatifinin yanı sıra, az sayıda genel perakende tüketici kooperatifi de ortaklaşa veya ortaklaşmayı düşündü. 1997'de Andrew Regan , adına rağmen başlı başına büyük bir perakendeci olan Birleşik Krallık'ın dev Kooperatif Toptancı Topluluğunu ortak paydadan çıkarmak için başarısız bir düşmanca devralma teklifi başlattı . 2007'de, küçük İskoç perakendecisi Musselburgh ve Fisherrow Co-operative Society , ortaklaşa hale getirmek için gerekli adımların çoğunu veya tamamını tamamladı. 2008'de bir İsviçre rekabet düzenleyicisi, İsviçre'nin önde gelen süpermarket zincirleri Coop ve Migros'a demutualization tavsiye etti .

Perakendeci kooperatifleri

İrlanda bakkal mülkiyetindeki perakendecilerin kooperatif , ADM Londis Liste dışı bir 2004 yılında sermaye yapısını değiştirdi kamu limited şirket sahiplerine piyasa değeri de özel olarak kendi stok ticaret için izin.

Ayrıca bakınız

Referanslar

Notlar

John W. Carson, Öz Düzenlemede Çıkar Çatışmaları
Andreas M. Fleckner, Menkul Kıymetler Borsaları Kavşakta

Dış bağlantılar

Duyguların Karşılıklı Değil Vali Pataki'nin Önerdiği Karşılıklı Holding Şirket Mevzuatının Bir Analizi (New York Eyalet Meclisi, 1998)
Karşılıklı Hayat Sigortası Şirketlerinin Yeniden Yapılanma Durumu (ABD)
Kooperatif Sorunları – Demutualization – Uluslararası Kooperatif İttifakı
Pollock, Ian (2008-09-29). "Sonuçta o kadar da iyi bir fikir değil mi?" . bbc.co.uk . BBC haberleri. Adrian Coles, "Geriye dönüp bakıldığında, inşaat şirketleri olarak ve şimdi bir hata gibi görünen kredi sıkışıklığı ile kalsalardı yapacaklarından daha fazla para topladılar" dedi. Ancak John Wriglesworth, bu nedenle bağımsızlıklarını kaybetmenin kesinlikle kaçınılmaz olmadığını savunuyor ... – Birleşik Krallık'taki son ortak yapı topluluklarının bağımsızlığını kaybetmesinden sonraki analiz
[1] Ülkenin en büyük karşılıklı hayat sigorta şirketleri - MetLife, New York Life, Principal Mutual ve diğerleri - "Karşılıklı Holding Şirketleri" oluşturarak poliçe sahiplerinin 100 milyar dolarlık parasını nasıl kazanmaya çalıştı? Ve nasıl durduruldukları.

Languages

In other projects