Côté vente - Sell side
Le côté vente est un terme utilisé dans le secteur des services financiers . Les trois principaux marchés pour cette vente sont le marché des actions, des obligations et des changes. Il s'agit d'un terme général qui désigne une entreprise qui vend des services d'investissement à des sociétés de gestion d'actifs, généralement appelées côté acheteur , ou à des sociétés. Le côté vente et le côté acheteur travaillent main dans la main et chaque côté ne pourrait pas exister sans l'autre. Ces services englobent un large éventail d'activités, y compris le courtage / négociation, la banque d'investissement, les fonctions de conseil et la recherche en investissement.
Utilisation
En tant que courtier , «côté vente» fait référence aux entreprises qui prennent les ordres des entreprises côté acheteur, puis «traitent» les commandes. Ceci est généralement réalisé en les divisant en commandes plus petites qui sont ensuite envoyées directement à une bourse ou à d'autres entreprises. Les sociétés du côté vente sont des intermédiaires dont la tâche est de vendre des titres aux investisseurs (généralement du côté acheteur, c'est-à-dire des institutions d'investissement telles que les fonds communs de placement , les fonds de pension et les compagnies d'assurance ).
Les entreprises du côté de la vente sont payées par le biais de commissions facturées sur le prix de vente du stock à leurs clients, car l'entreprise gère tous les détails de la transaction au nom du client. Une autre source d'argent serait l'idée d'un spread. Un spread est la différence lorsqu'une société vendeuse vend à un client, puis vend le titre à un autre client. Les clients du côté vendeur peuvent être des particuliers ou des institutions fortunés qui comprennent des fonds de retraite pour les villes ou les États, ainsi que des fonds communs de placement. Les sociétés côté vente emploient des analystes de recherche, des commerçants et des vendeurs qui s'efforcent collectivement de générer des idées et d'exécuter des transactions pour des sociétés côté acheteur, les incitant à faire des affaires.
Rôles des analystes côté vente
Les analystes du côté vente ont de nombreux rôles. Les analystes du côté vente classent régulièrement les actions avec trois options principales: acheter, vendre et conserver. Une partie du travail de l'analyste de recherche comprend la publication de rapports de recherche sur les sociétés ouvertes ; ces rapports analysent leur activité et fournissent des recommandations sur l'achat ou la vente du stock. Souvent, les analystes de recherche du côté de la vente couvrent un fonds entier avec un objectif spécifique ou consacré à un secteur spécifique. Parfois, une approche différente est adoptée dans laquelle plusieurs comités sont responsables de différentes parties du processus de prise de décision. Les analystes côté vente obtiennent généralement leurs informations pour leurs rapports auprès de diverses sources, y compris des sources publiques et privées. Les rapports de recherche finalement publiés contiennent des prévisions de bénéfices, des perspectives d'avenir et des recommandations comme mentionné précédemment. En plus de ce qui précède, les analystes du côté vente ont la responsabilité de prendre du temps et de développer des relations avec leurs clients ainsi qu'avec les entreprises qu'ils recherchent. Des recherches ont été menées sur la relation entre la qualité de la recherche et le montant du capital que l'entreprise lève collectivement pour ses nombreux clients. De nombreux analystes de recherche se concentrent sur un secteur ou une industrie en particulier, comme les télécommunications, la technologie ou la santé, entre autres. Les analystes du côté vente sont chargés de créer un argumentaire, généralement sous la forme d'un livre, qui est ensuite présenté aux clients potentiels, généralement pour un nouveau stock.
En 1975, la structure des commissions de vente a subi une réforme importante lorsque le Congrès américain a mis fin à l'exigence de la SEC d'avoir une commission minimale, également connue sous le nom de déréglementation. Une tendance récente dans l'industrie a été le dégroupage des taux de commission; En termes simples, il s'agit du processus de séparation du coût de négociation des actions (par exemple, les salaires des commerçants) du coût de la recherche (par exemple, les salaires des analystes de recherche). Ce processus permet aux entreprises du côté acheteur d'acheter des recherches auprès des meilleures sociétés de recherche et de négocier par l'intermédiaire des meilleures sociétés de négoce, qui ne sont souvent pas les mêmes.
Suivi des performances des analystes
La performance des analystes est classée par une gamme de services tels que StarMine appartenant à Thomson Reuters, le magazine Institutional Investor ou TipRanks . En particulier, l' investisseur institutionnel catégorise par de nombreuses subdivisions, y compris les principaux analystes, les classements mondiaux et les principaux dirigeants. La précision des analystes a également été mesurée dans des études impliquant des informations prévisionnelles. En général, les prévisions des analystes sont mesurées par l'erreur de prévision absolue. En général, l'erreur de prévision absolue et l'inexactitude globale sont les plus faibles lorsque des investisseurs institutionnels sont présents. Cela s'applique également aux performances futures, car lorsque les analystes ont des erreurs de prévision raisonnablement faibles, ils auront également tendance à avoir des erreurs de prévision plus petites dans leurs prévisions futures. Il a été prouvé qu'un meilleur classement et une meilleure réputation des analystes conduisent à un volume de transactions plus élevé, et lorsque les analystes sont précis dans leurs prédictions, ils se retrouvent avec une meilleure réputation à la fin de la période définie mesurée par le système de classement. En plus de ce qui précède, Analyst Performance est hébergé dans le répertoire Financial / Nelson Information des gestionnaires de fonds. C'est un peu différent, car il contient des informations sur la structure du fonds, le style d'investissement et la performance, ainsi que le processus de prise de décision derrière les choix d'investissement.
Conflit d'intérêt
Après l'éclatement de la bulle Internet , de nombreuses sociétés américaines de vente ont été accusées de se livrer à des transactions personnelles dans le cadre d'un procès intenté par le procureur général de New York, Eliot Spitzer . Les accusations ont été formellement portées contre plusieurs analystes de Bank of America Merrill Lynch. En plus des transactions effectuées avec des sociétés côté acheteur comme décrit ci-dessus, les sociétés côté vente ont également fourni des services de banque d'investissement pour les entreprises, tels que des offres d'actions et de dette, des prêts, etc. leurs propres entreprises. Pour essayer d'empêcher la publication de recherches négatives, les entreprises clientes feraient pression sur les entreprises du côté vendeur en menaçant de retenir des activités bancaires lucratives ou des actions tout aussi lucratives dans les introductions en bourse - en soudoyant essentiellement la société côté vendeur. Bien que le règlement de 1,4 milliard de dollars de ce procès ait fait des progrès significatifs dans le nettoyage de l'industrie aux États-Unis, il est à noter que le procès n'a été intenté qu'après la vente d'entreprises secondaires, laissant les entreprises sans doute également coupables relativement indemnes.
Au cours des dernières années, le rôle d'un analyste de recherche a changé. Après la bulle Internet, des recherches supplémentaires ont été effectuées pour voir les rôles et les tâches réels d'un analyste de recherche afin d'avoir une meilleure idée de son processus de prise de décision.
D'autres dispositions telles que la loi Sarbanes-Oxley (2002) et d'autres réglementations ont été adoptées par la Securities and Exchange Commission en réponse au tollé du public suite aux préoccupations juridiques. La loi Sarbanes-Oxley (2002) limite la relation entre la banque d'investissement et les analystes de recherche et interdit les promesses de recherche favorable, ainsi que la restriction et l'incitation des exigences de pré-dédouanement pour les transactions personnelles des traders.
Les analystes de la vente peuvent également avoir des tâches contradictoires. Un problème qui a été soulevé a été l'idée de classer les actions côté vente et de maintenir une note positive pendant une période prolongée. Cela a été abordé dans l'affaire du procureur général de New York contre Bank of America Merrill Lynch. Il a également été prouvé que plus un analyste suit et recherche une action depuis longtemps, plus les recommandations sont de plus en plus favorables. L'idée derrière cela est que l'analyste du côté vente peut devenir trop à l'aise et perdre son objectivité, ce que l'on appelle l'hypothèse de capture. D'autres conflits d'intérêts incluent des incitations opposées pour les analystes vendeurs. Les analystes côté vente ont généralement un besoin personnel d'une bonne réputation, et si un analyste se soucie de sa réputation, il essaiera de rapporter des informations véridiques. Cependant, les analystes souhaitent également recevoir des incitations à formuler des recommandations positives, car les sociétés de courtage ont en elles-mêmes des conflits d'intérêts internes entre différents départements tels que le négoce, la souscription et les ventes. Un conflit d'intérêts serait la nécessité pour un analyste de fournir cette recherche mentionnée ci-dessus, c'est-à-dire une recherche impartiale et fiable, qui pourrait conduire à une augmentation des affaires commerciales pour les entreprises pour lesquelles les analystes travaillent. Par conséquent, le compromis ou le conflit d'intérêts pour un analyste serait la nécessité de générer son entreprise et ses propres objectifs de carrière personnels.
Sous les restrictions du mur chinois, il y a une menace de litige, ce qui conduit les analystes à avoir moins de problème de partialité dans leurs recherches. Une restriction du mur chinois est utilisée pour s'assurer que des informations importantes et privées ne sont pas partagées ou "divulguées" par inadvertance et que tous les clients des grandes entreprises multinationales sont protégés. L'idée réelle remonte à des décennies jusqu'à la Grande Dépression et a permis au secteur des services financiers de maintenir une entité entre les banques d'investissement et les maisons de courtage au lieu d'exiger que les entreprises aient ces deux départements comme des entités distinctes.
Un autre conflit d'intérêts est l'idée des classements de performance. Le sondage Institutional Investor All Star, l'un des systèmes de classement les plus populaires, facilite un conflit d'intérêts dans la mesure où un classement élevé sur leur plateforme peut influencer les cheminements de carrière des analystes et leur rémunération. Cependant, cela oblige également les analystes à produire les meilleures recherches et à s'assurer qu'elles sont également en temps opportun. Un autre conflit d'intérêts serait la présence d'investisseurs institutionnels. Les analystes du côté de la vente prenant en compte les grands investisseurs institutionnels posent le problème de donner aux grands investisseurs une plus grande influence sur les recommandations d'actions.
Les conflits d'intérêts potentiels en termes de recherche biaisée par les analystes de la vente sont un problème du côté de la vente. Il existe des recommandations que les courtiers utilisent pour réduire les conflits d'intérêts. Les suggestions comprennent la priorité accordée aux engagements des clients, la divulgation d'informations sur la façon dont le courtier est payé aux clients et la fourniture de l'aide appropriée pour que les clients comprennent le niveau de risque qu'ils prennent avec leurs investissements.
