Método de tasa de mercado

El método de la tasa de interés de mercado (MZM) es un método para identificar las fuentes de éxito en los cálculos bancarios . Determina la contribución a las ganancias de una transacción de tasa de interés en comparación con una tasa de mercado alternativa ( oportunidad ). Cada transacción bancaria se contrasta con una transacción del mercado de capitales con el mismo comportamiento de vencimiento ( congruencia de vencimientos ) que una transacción de oportunidad. Según el principio de oportunidad, en lugar de prestar a un cliente, el dinero podría invertirse en el mercado de capitales . En lugar de aceptar ahorros, el banco podría pedir prestado el dinero que necesita para refinanciar en el mercado monetario y de capitales (GKM).

Idea básica y objetivo

El principal objetivo del método de interés de mercado es identificar las fuentes de éxito en el rango de valor del banco y determinar las contribuciones a las ganancias de las transacciones individuales (en el lado de los activos y pasivos). La valoración relacionada con la transacción individual se lleva a cabo sobre la base de transacciones GKM alternativas.

Comparado con los métodos tradicionales

Mientras que los activos y los pasivos siempre están vinculados horizontalmente en los métodos tradicionales ( método de la agrupación, método del balance estratificado ) , en el método de la tasa de interés de mercado el mercado de dinero y capital se empuja entre el activo y el pasivo y sirve como punto de referencia para la contribución a las ganancias negocios tanto de préstamos como de depósitos.

División de contribuciones a las ganancias

Esto también permite dividir las contribuciones a las ganancias en una contribución de condición y una contribución de estructura. El primero muestra el nivel de ingresos por intereses netos para las transacciones individuales y corresponde al llamado margen bruto. El segundo deja claro qué beneficios adicionales resultan de la transformación de vencimientos . La transformación de vencimientos generalmente significa el refinanciamiento rotatorio a corto plazo de préstamos a largo plazo.

punto de partida

El método de interés de mercado se basa en la teoría de inversión actual . El criterio de decisión en mercados perfectos bajo seguridad es el valor actual neto (VAN). La inversión a valorar se valora con una cartera equivalente de acciones financieras del mercado monetario y de capitales.

Segmentación de mercados

Sin embargo, los mercados están segmentados:

• En el mercado interbancario prevalece un mercado de capitales y dinero completo y perfecto (que es un requisito de la teoría clásica de la inversión, pero no una premisa del método de la tasa de interés de mercado, porque se basa únicamente en la suposición de un mercado de dinero y crédito en el que los papeles de GKM están libres de riesgos)
• Sin embargo, los clientes bancarios solo tienen acceso indirecto a través de un intermediario financiero . El intermediario financiero exige una prima de acceso al mercado, el valor de contribución condicional .

La contribución de la transformación de vencimientos resulta del financiamiento de préstamos a largo plazo a través de depósitos rotativos a corto plazo.

método

El método de la tasa de interés de mercado separa el éxito de las mejores condiciones en el negocio del cliente en comparación con los mercados de dinero y capitales (la contribución de la condición ) del éxito de la transformación de vencimiento (la contribución estructural ).

Contribución de condición / margen de condición

El margen de la condición:

• de una operación de préstamo es igual a la diferencia entre su tasa de interés y la tasa de interés del mercado de capitales con el mismo plazo
• de un depósito es igual a la diferencia entre la tasa de interés del mercado de capitales con el mismo plazo y la tasa de interés del depósito.

Ejemplo:

• Tasa de interés GKM por 2 años: 7%
• Préstamo a 2 años: 9% Margen de condición: 2%${\ displaystyle \ rightarrow}$
• Depósito 2 años: 4% de margen de condición 3%${\ displaystyle \ rightarrow}$

Contribución estructural / margen estructural

Un margen estructural surge con vencimientos en inversión y refinanciamiento congruentes.

Ejemplo:

• Interés de débito 9%, interés de crédito 4%
• Tasa de interés GKM por 2 años: 7%
• Tasa de interés GKM por 1 año: 6%

Volumen: 1000

• Préstamo a 2 años: Interés de débito (2 años) - Interés GKM (2 años) = margen de condición (activo): 9% -7% = + 2%

${\ displaystyle \ rightarrow}$Margen cond. (Activo) Volumen = contribución condicional (activo) 0.02 1000 = 20${\ Displaystyle \ Rightarrow}$

• Depósito 1 año: interés de GKM (1 año) - interés de crédito (1 año) = margen de condición (pasivo): 6% -4% = + 2%

${\ displaystyle \ rightarrow}$Margen condicional (pasivo) Volumen = Contribución condicional (pasiva) 0.02 1000 = 20${\ Displaystyle \ Rightarrow}$

• ${\ displaystyle \ rightarrow}$GKM 2 años (7%) - GKM 1 año (6%) = + 1% corresponde al margen estructural.${\ Displaystyle \ Rightarrow}$

Volumen del margen estructural = contribución estructural = 10

Débito de interés 9% volumen = ingresos por intereses = 90

Interés de crédito 4% volumen = gasto por intereses = 40

Ingresos por intereses - gastos por intereses = ingresos por intereses netos = 50 = contribución estructural + contribución condicional (ak) + contribución condicional (pa)

Cálculo de las contribuciones a la condición de valor presente

Ejemplo: monto del préstamo 100, plazo de 2 años, interés 10% p. una. Reembolso 50% p. una.

Flujo de caja
hora	${\ Displaystyle t_ {0}}$	${\ Displaystyle t_ {1}}$	${\ Displaystyle t_ {2}}$
Título financiero 1	'-1	«1,06
Título financiero 2	'-1	0,07	1.07
crédito	'-100	60	55

Una cartera equivalente es una cartera con el mismo reembolso dentro y fuera del préstamo. ${\ Displaystyle t_ {1}}$${\ Displaystyle t_ {2}}$

Solución del sistema de ecuaciones

${\ Displaystyle 1 {,} 06x_ {1} +0 {,} 07x_ {2} = 60}$

${\ Displaystyle 0x_ {1} +1 {,} 07x_ {2} = 55}$

El valor de contribución condicional del préstamo es igual a la diferencia entre los pagos de esta cartera equivalente y el préstamo en el momento : ${\ Displaystyle t_ {0}}$

${\ Displaystyle x_ {1} + x_ {2} -100 = C_ {0}}$

Ampliación de la ecuación por liquidación de pagos mediante retiro efectivo de liquidez del valor en efectivo de KB ${\ Displaystyle C_ {0}}$

${\ Displaystyle C_ {0} -x_ {1} -x_ {2} = - 100}$

Si las tasas de interés de inversión y refinanciamiento son iguales a las tasas de interés de GKM, se puede registrar de tal manera que los clientes traigan los reembolsos necesarios. Pero solo tienes que pagar 100. permanece como el valor presente de la contribución de la condición. ${\ Displaystyle 100 + C_ {0}}$${\ Displaystyle C_ {0}}$

La transformación de vencimientos es una diferencia esencial con respecto a la teoría de inversión actual.

mecanismo

La diferencia entre el interés del cliente y el interés de la oportunidad, es decir H. la tasa de interés del negocio de oportunidad constituye la contribución de la tasa de interés. Las diferencias complementarias, sumadas por el lado del activo y del pasivo, forman la contribución estructural. La contribución estructural describe el éxito que logra el banco como resultado de la transformación de vencimientos. Sin embargo, una fecha límite excesiva unilateral siempre significa un riesgo de mercado. La curva de rendimiento puede moverse en una dirección inesperada a lo largo del tiempo, lo que puede afectar negativamente el desempeño del banco. Estos riesgos de mercado pueden eliminarse en el marco de la gestión de la estructura del balance utilizando instrumentos derivados adecuados. Sin embargo, a cambio, los costos de esta protección consumirán más o menos la contribución estructural.

Opción alternativa para calcular el valor actual de la contribución de la condición

Se adoptan los supuestos de la teoría de la preferencia de estado , por lo que, en su caso simple, un punto futuro en el tiempo puede tener varios estados. Un valor puro paga 1 unidad monetaria en un estado. El precio en es entonces el precio estatal. ${\ Displaystyle t_ {0}}$

Con el método de interés de mercado, en cambio, consideramos varios puntos futuros en el tiempo con pagos seguros (en abstracto, lo mismo). Un valor puro (bono cero con diferentes vencimientos) paga 1 unidad monetaria a la vez. Los precios estatales se interpretan como factores de descuento.

Cálculo del valor actual neto

Los precios de los valores, las tasas de interés al contado y las tasas de interés a plazo se utilizan para este propósito. Los factores de descuento se pueden derivar de esto (estructura de descuento).

Existen 3 métodos:

• ${\ displaystyle {\ text {Crédito de flujo de pago en}} t_ {1} \ cdot AF_ {01} + {\ text {Crédito de flujo de pago}} t_ {2} \ cdot AF_ {02} - {\ text {Flujo de pago in}} t_ {0} = C_ {0}}$
• Matrices

${\ displaystyle {\ begin {pmatrix} 1 & -1 & -1 \\ 0 & 1 {,} 06 & 0 {,} 07 \\ 0 & 0 & 1 {,} 07 \ end {pmatrix}} \ cdot {C_ {0} \ choose x} = {\ begin {pmatrix} ZSt_ {0} \\ ZSt_ {1} \\ ZSt_ {2} \ end {pmatrix}}}$

• Inverso

${\ displaystyle {C_ {0} \ choose x} = {\ begin {pmatrix} 1 & AF_ {01} & AF_ {02} \\ 0 & AF_ {01} & 0 {,} 07 \\ 0 & 0 & 1 {,} 07 \ end {pmatrix}} \ cdot {\ begin {pmatrix} ZSt_ {0} \\ ZSt_ {1} \\ ZSt_ {2} \ end {pmatrix}}}$

Los elementos de la primera línea de la matriz de coeficientes inversos indican el precio de los "valores puros" (bonos cero generados sintéticamente) desde el punto de vista del punto de partida, que pagan cada uno en 1 MU y en todos los demás puntos en el tiempo. 0 unidades monetarias. El número n corresponde al número de columna. La primera línea de la inversa representa las tasas de descuento. ${\ Displaystyle t_ {n}}$

Contribución de condición periódica

Hay dos opciones:

• Retiro de la contribución de la condición en el momento ${\ Displaystyle t_ {0}}$
• Distribución del margen de condición efectivo en el eje del tiempo

Contribuciones de condición periódicas : margen de condición · saldo de capital no descontado de los períodos individuales.

Margen de condición efectivo = condición de contribución / base de anualidad; sirve para distribuir el capital efectivamente inmovilizado durante los plazos individuales de vencimiento.

Base de anualidad : Suma de los valores presentes de la base de capital.

Base de capital : secuencia de los saldos de capital efectivo, d. H. el capital consolidado de los períodos individuales.

Cálculo de la base de pensión
hora	${\ Displaystyle t_ {0}}$	${\ Displaystyle t_ {1}}$	${\ Displaystyle t_ {2}}$
Base de capital		100	50
Factores de descuento		0,943	0,873
Valores en efectivo		94,3	43,6
Base de anualidad	137,98

• Con un valor actual KB de 4,61, esto da como resultado un margen de condición efectivo del 3,34%.
• Esto da como resultado las contribuciones de condición periódicas: 3,35 (100 · 0,0334) y 1,67 (50 · 0,0334).
• Esto da como resultado el valor de contribución de la condición descontada: 4,61 (3,34 0,943 + 1,67 0,873).

Transformación de madurez y contribución estructural

Con una estructura normal de tipos de interés, los bancos pueden generar beneficios adicionales mediante el refinanciamiento rotatorio a corto plazo de préstamos a largo plazo . Rotatorio significa que los depósitos se aceptan una y otra vez después del reembolso y que nuevos fondos fluyen al banco una y otra vez.

Por tanto, debe estar entre la parte del margen de intereses:

• a través del acondicionamiento y
• especulando sobre una evolución favorable de las tasas de interés

puede ser distinguido.

Periodo 1

Contribución estructural en el período 1 = (ingresos netos por intereses) - (ingresos netos por intereses si los vencimientos coinciden)

Periodo 2

La contribución estructural en el período 2 depende de las condiciones de refinanciamiento aplicables en ese momento. Este es el tipo de interés de los nuevos pasivos a asumir.

La tasa de refinanciamiento puede

• o corresponder a la tasa de interés a plazo implícita
• o desviarse de la tasa de interés a plazo implícita.

Resultado

• La tasa de interés a plazo implícita simplemente significa un cambio en la ganancia entre los períodos.

Otra tasa de interés significa un valor presente de la contribución estructural no igual a 0

La tasa de interés a plazo implícita sirve como referencia para las decisiones de transformación de vencimientos.

Aceptamos refinanciamiento rotatorio con fondos GKM a un año y retiro de contribuciones condicionales

${\ displaystyle {\ text {Contribución estructural}} = {\ text {Ingresos netos por intereses}} - {\ text {Ingresos netos por intereses para refinanciamiento con vencimientos equivalentes}}}$

Influencia de la curva de rendimiento (ZSK)

La estructura de tipos de interés influye en la contribución estructural de la siguiente manera:

• Con ZSK normal, los bancos pueden generar inicialmente beneficios adicionales mediante la refinanciación renovable a corto plazo de préstamos a largo plazo (contribución estructural positiva hoy)
• ZSK plano: sin contribución estructural
• ZSK inversa: contribución estructural negativa

Refinanciamiento no con vencimientos coincidentes

En cuanto a los efectos de una refinanciación que no se corresponde con los vencimientos, se debe distinguir entre dos casos:

1. La tasa de refinanciamiento corresponde exactamente a la tasa de interés a plazo implícita, que se calcula a partir de la estructura de la tasa de interés en un momento determinado .${\ Displaystyle t_ {0}}$
2. Los costos de refinanciamiento difieren de la tasa de interés a plazo implícita. El valor actual de las contribuciones estructurales no suele ser igual a cero.

Seguridad sobre las tasas de interés futuras

Sin duda, las tasas de interés al contado futuras deben corresponder a las tasas de interés futuras implícitas actuales respectivas . Si se violara esta condición, habría una oportunidad de arbitraje . Si la condición es válida, el valor actual de las contribuciones a la estructura es siempre cero ( condición de coherencia ). Esto significa que la transformación de vencimientos solo cambia las ganancias entre los períodos, pero no genera contribuciones de ganancias adicionales.

${\ Displaystyle SB_ {n}}$: Contribución estructural en el período ${\ Displaystyle t_ {n}}$

${\ Displaystyle AF_ {n}}$: Factor de descuento en el período ${\ Displaystyle t_ {n}}$

Por tanto, la validez de la condición de coherencia incluye:

${\ Displaystyle SB_ {1} \ cdot AF_ {1} + SB_ {2} \ cdot AF_ {2} = 0}$

Alternativa:

La contribución estructural en el período de la refinanciación de 100.000 euros resulta de la inversión de un año en refinanciación sobre el tercer bono que es relativa a la refinanciación congruente de vencimiento. ${\ Displaystyle t_ {3}}$${\ Displaystyle t_ {2}}$

Post cálculo

El cálculo posterior incluye una función de control. Revela errores fundamentales de cálculo. Da indicaciones de ineficiencias a través de z. B. comparaciones periódicas objetivo / real. Publicar el cálculo del resultado del interés, p. Ej. B. Relevante en Tesorería para determinar el resultado de transformación de vencimientos. El nuevo cálculo no es necesario para determinar el éxito del asesor de clientes. La contribución de la condición solo está determinada por las tasas de interés de GKM en el momento de la transacción. El asesor de clientes no es responsable de cambios futuros en las tasas de interés. Por tanto, la contribución de la condición no se ve afectada.

crítica

teoría

El punto de partida del método del tipo de interés de mercado es la teoría de inversión actual , en la que la inversión a valorar está formada por una cartera equivalente de acciones del mercado financiero de los mercados monetario y de capitales.

• mercado liquido
• sin costos de transacción
• sin diferencias en la determinación de la estructura de tipos de interés de los mercados de swap y de los bonos cupón

El método de la tasa de interés de mercado es un modelo idealizado en varios aspectos, pero tiene la naturaleza de un modelo. La contradicción con otros modelos no significa necesariamente que sea inutilizable.

práctica

Los problemas de aplicación del método de interés de mercado son el resultado de los requisitos de la administración bancaria general.

• Medidas para controlar el riesgo de tipo de interés
• Medidas para controlar la liquidez
• Limitación de la equidad

y de diversas imperfecciones del mercado. Ejemplos son

• Diferenciales de oferta y demanda : mercado de capitales dividido
• restricciones regulatorias
• así como para la valoración de operaciones a tipo de interés variable : solo aplicable a operaciones a tipo fijo o hasta la próxima fecha de ajuste.

Requisitos para la información de resultados bancarios

La separación de las fuentes de éxito se garantiza mediante la división en contribución de condición y contribución estructural con el método de interés de mercado.

Los datos utilizados dentro del método de interés de mercado están suficientemente actualizados (tipos GKM) y, en consecuencia, objetivos. Estos son precios de mercado.

Dado que la contribución de la condición de la transacción de un cliente solo está determinada por las tasas de interés de GKM observadas en el momento de la transacción, la contribución de la misma condición da como resultado el cálculo previo y posterior cuando se utilizan las tasas de interés correspondientes.

El método de interés de mercado utiliza transacciones GKM para la valoración. En principio, también se pueden realizar. Surge un problema en la medida en que el método de interés de mercado asume un mercado de capitales y dinero perfecto y "excitante". En realidad, p. Ej. B. Existen restricciones de plazo y volumen.

La información sobre los resultados del método de la tasa de interés de mercado es objetivamente correcta; sin embargo, no contienen toda la información relevante para la valoración, ya que solo se considera la respectiva transacción individual (solo relacionada con el flujo de caja) y no toda la relación con el cliente.

El método del interés de mercado no presenta exigencias especialmente elevadas en términos de cálculo.

La idea del método de tasa de mercado es comprensible. Al comparar las tasas de interés de las transacciones de los clientes con las tasas de interés de GKM que se anunciarán, el cálculo de la contribución de la condición es fácil de entender. Lo mismo se aplica al término contribución a la transformación.