Aktivbytte - Asset swap
En aktivswap betyder en udveksling af materielle aktiver for immaterielle aktiver i regnskab eller i finans til udveksling af betalingsstrømmen fra en given sikkerhed (aktivet) med et andet sæt pengestrømme.
Regnskab
I finansregnskab er en aktivbytte en udveksling af materielle aktiver med immaterielle aktiver eller omvendt. Da det er en bytte af aktiver, finder proceduren sted på den aktive side af balancen og har ingen indvirkning på sidstnævnte med hensyn til volumen. Som et eksempel kan et selskab sælge egenkapital og modtage værdien kontant og dermed øge likviditeten.
En virksomhed bruger ofte denne metode, når der er behov for penge til at investere ( intern finansiering ) eller til at betale gæld.
Finansiere
I finans har udtrykket asset swap en særlig betydning. Når man henviser til en aktivbytte, har man i tankerne udveksling af betalingsstrømmen fra en given sikkerhed (aktivet) med et andet sæt pengestrømme. Et eksempel på dette er, hvor et institut bytter pengestrømme på en amerikansk statsobligation til LIBOR minus et spread (f.eks. 20 basispoint ). Sådanne swaps har normalt stubperioder for at bringe kronologien for pengestrømme i overensstemmelse med den underliggende obligations.
Oversigt
En aktivswap giver en investor mulighed for at købe en obligation med fast rente og derefter afdække renterisikoen ved at bytte de faste betalinger til flydende. Dermed bevarer investoren kreditrisikoen for den fastforrentede obligation og tjener et tilsvarende afkast. Aktieswapsmarkedet blev født sammen med swapmarkedet i begyndelsen af 1990'erne og blev fortsat mest brugt af banker, der bruger aktivswaps til at konvertere deres langsigtede faste renteaktiver til variabel rente for at matche deres kortsigtede forpligtelser (indskyderkonti). Det asset swap marked er over-the-counter (OTC), dvs. ikke handles på nogen børs.
En aktivswap er swap af en fast investering, som en obligation, der giver garanterede kuponbetalinger, for en flydende investering, dvs. et indeks. Det har en struktur, der ligner en almindelig vaniljeswap, men det underliggende i swap-kontrakten er anderledes.
Der er flere variationer i aktivswapsstrukturen, hvor den mest handlede er pari-swaps. Andre typer inkluderer swap på markedsaktiver og aktiver-swap i valuta. Den mest almindelige og standard er par aktiv swap.
Mekanik for en Par Asset Swap
En par aktiv swap er virkelig to separate handler:
- Asset-swap-køberen køber en obligation fra aktiv-swap-sælgeren til gengæld for en fuld pris på par. ("Fuld pris" er også kendt som " snavset pris ", dvs. inklusive den påløbne rente i modsætning til udtrykket " ren pris ", der henviser til citat fratrukket påløbne renter.)
- Asset-swap-køberen indgår en swap for at betale faste kuponer til aktivswapsælgeren svarende til de faste rente-kuponer, der modtages fra obligationen. Til gengæld modtager aktiver-swap-køberen regelmæssige betalinger af Libor plus (eller minus) en aftalt fast spread. Løbetiden for denne swap er den samme som aktivets løbetid.
Denne transaktion er vist i figur 1. Det faste spænd til Libor betalt af aktivswapsælgeren er kendt som aktivswapspredningen og er sat til en break-even-værdi, så nettoværdien af salget af obligationen plus swaptransaktionen er nul ved starten.
Beregning af aktivswapspredningen
Med henblik på det følgende antager vi, at vi har konstrueret en markedskurve af Libor-diskonteringsfaktorer, hvor z (t) er prisen i dag på $ 1, der skal betales på tidspunktet t.
Fra sælgerens aktivswaps perspektiv sælger de obligationen til pari plus påløbne renter ("beskidt pris"). Nettobetalingen har en værdi på 100-P, hvor P er den fulde pris på obligationen på markedet. Begge parter i swap antages at være AA-bankkreditkvalitet, og disse priser er derfor prissat fra Libor-kurven. Vi annullerer de primære betalinger af pari ved udløbet. For nemheds skyld antager vi, at alle betalinger er årlige og foretages på samme datoer.
Som standard for swaps beregnes break-even aktiv swap spread A ved at indstille nutidsværdien af alle pengestrømme lig med nul.
1. Set fra aktivswapsælgers perspektiv er nutidsværdien:
- 100 - P + kupon (fast del) - kupon (flydende betaling)
- Den flydende betalingsdel er lig med , hvor er periodiseringsfaktoren på det tilsvarende grundlag, er tidsperioden og er Libor-satsen, der er sat til tiden . De faste og flydende sider kan have forskellige frekvenser.
2. Vi løser derefter aktivswapspredningen A således, at nutidsværdien er nul.
På en teknisk note betaler aktivswapkøberen ikke eksplicit, når aktiver-swap initieres mellem kupondatoer. Effektivt er den fulde pris på obligationen på niveau. Ved den næste kuponperiode modtager aktivbytterkøberen den fulde kupon på obligationen og betaler ligeledes den fulde kupon på swappen. Imidlertid justeres den flydende sidebetaling, som kan have en anden frekvens og periodisering end den faste side, med den tilsvarende periodisering. Derfor, hvis vi er nøjagtigt halvvejs mellem flydende sidekuponer, er den modtagne flydende betaling halvdelen af Libor plus aktivswapspændet. Denne funktion forhindrer, at det beregnede spænd for spænd fra aktiver springer, når vi bevæger os fremad i tid gennem kupondatoer.
Udskiftning af markedsaktiver
I swap på markedsaktiver er netto-forudbetalingen nul. I stedet er den teoretiske på Libor-siden lig med obligationens pris, og der er en udveksling af begreber ved løbetid ....
Se også
Referencer
- ^ "Asset Swap - Investopedia" . Investopedia. Arkiveret fra originalen den 12. april 2009 . Hentet 23-04-2009 .
- ^ " Introduktion til aktivswaps Dominic O'Kane, Lehman Brothers International (Europa), januar 2000" (PDF) . Arkiveret fra originalen (PDF) den 10.10.2015 . Hentet 06-11-2014 .
- ^ rod (2003-11-19). "Asset Swap" . Hentet 18-09-2016 .
