Přední běh - Front running

Tento článek je o finanční praxi. Postup, jak je aplikován na názvy domén, najdete v části spuštěný přední název domény .

Front running , také známý jako zadek , je zakázaná praxe uzavírání obchodů s akciemi ( akciemi ), opcí , futures kontraktů , derivátů nebo swapů založených na zabezpečení, aby se využily zálohy, neveřejné znalosti o velkém transakce, která ovlivní cenu podkladového cenného papíru. V podstatě to znamená praxi zapojení do transakce osobních cenných papírů před transakcí se stejným zabezpečením pro účet klienta. Front running je na mnoha trzích považován za formu manipulace s trhem. Případy obvykle zahrnují jednotlivé makléře nebo makléřské společnosti obchodující s akciemi do az nezveřejněných, nesledovaných účtů příbuzných nebo společníků. Institucionální a jednotliví investoři se také mohou dopustit přímého porušení pravidel, pokud mají důvěrné informace . Přední společnost buď nakupuje pro svůj vlastní účet, než vyplní zákaznické objednávky, které zvýší cenu, nebo prodá na svůj vlastní účet, než vyplní zákaznické prodejní objednávky, které snižují cenu. Přední běh je zakázán, protože přední běžec profituje z neveřejných informací, na úkor svých vlastních zákazníků, blokového obchodu nebo veřejného trhu.

V roce 2003 bylo několik společností zajišťovacích fondů a podílových fondů zapleteno do ilegálního skandálu s pozdním obchodováním, který byl zveřejněn stížností na Bank of America podanou newyorským generálním prokurátorem Eliotem Spitzerem . Výsledné vyšetřování Komise pro cenné papíry a burzy v USA týkající se obvinění z průkopnické činnosti zahrnovalo Edward D. Jones & Co., Inc. , Goldman Sachs , Morgan Stanley , Strong Mutual Funds, Putnam Investments , Invesco a Prudential Securities .

Po rozhovorech v letech 2012 a 2013 FBI uvedla, že přední běh měl pro banku zisky ve výši 50 až 100 milionů dolarů. Obchodníci z Wall Street možná manipulovali s klíčovým trhem s deriváty tím, že vedli Fannie Mae a Freddie Mac .

Pojmy pocházejí z doby, kdy se obchody na akciových trzích prováděly prostřednictvím papíru přenášeného ručně mezi obchodními stoly. Rutinní činnost spočívající v ručním přenášení objednávek klientů mezi stoly by normálně probíhala krokovým tempem, ale makléř mohl doslova běžet před chůzí, aby se dostal ke stolu a provedl vlastní objednávku osobního účtu bezprostředně před velkou objednávkou klienta. Podobně by se makléř mohl dostat za osobu nesoucí pokyn velkého klienta, aby byl první, kdo by provedl bezprostředně poté. Takové akce představují určitý druh obchodování zasvěcených osob , protože zahrnují neveřejné znalosti o nadcházejících obchodech a zprostředkovatel soukromě využívá tyto informace řízením sledu těchto obchodů ve prospěch osobní pozice.

Vysvětlení

Předpokládejme například, že makléř obdrží od zákazníka tržní objednávku na nákup velkého bloku - řekněme 400 000 akcií - nějaké akcie, ale před zadáním objednávky zákazníkovi zprostředkovatel koupí 20 000 akcií stejné akcie na svůj vlastní účet na 100 $ za akcii, poté zadá objednávku zákazníka na 400 000 akcií, čímž se cena zvýší na 102 $ za akcii a umožní makléři okamžitě prodat své akcie za, řekněme, 101,75 $, což za krátkou dobu vytvoří významný zisk 35 000 $. Tato částka ve výši 35 000 USD bude pravděpodobně pouze částí dodatečných nákladů na nákup zákazníka způsobených makléřským obchodováním .

Tento příklad používá neobvykle velká čísla k získání bodu napříč. V praxi počítačové obchodování rozděluje velké objednávky na mnoho menších, což ztěžuje detekci front-runningu. Kromě toho změna americké komise pro cenné papíry a burzy z roku 2001, kdy se cenové akcie pohybovaly v haléřích, spíše než zlomky ne méně než 1/8 dolaru, usnadnily první kroky snížením nadbytečné částky, která musí být nabídnuta k tomu, aby šla před ostatními objednávky.

Zprostředkováním makléř zvýšil svůj vlastní finanční zájem nad zájem zákazníka a dopouští se tak podvodu . Ve Spojených státech by také mohl porušovat zákony o manipulaci s trhem nebo obchodování zasvěcených osob .

Jiná použití výrazu

K front-runningu může docházet také v kontextu obchodování zasvěcených osob, jako když osoby blízké CEO společnosti jednají prostřednictvím krátkých prodejů před oznámením prodeje akcií generálním ředitelem, což následně způsobí pokles akcií cena. Khan & Lu (2008: 1) definují front running jako „obchodování některými stranami před velkými obchody jiných stran v očekávání zisku z cenového pohybu, který následuje po velkém obchodu“. Zjistí, že jsou v souladu s front-runningem prostřednictvím krátkých prodejů před velkými prodeji akcií generálními řediteli na newyorské burze .

Zatímco front-running je nezákonný, když broker používá soukromé informace o čekajícím příkazu klienta, v zásadě to není nezákonné, pokud je založeno na veřejných informacích. Larry Harris ve své knize Trading & Exchanges popisuje několik dalších souvisejících typů obchodování. Ačkoli všechny tyto typy obchodování nemusí být přísně nezákonné, označuje je jako „ parazitické “.

Obchodník třetí strany může zjistit obsah objednávky jiného makléře a nakupovat nebo prodávat před ním stejným způsobem, jako by to mohl udělat makléř samostatně obchodující. Obchodník třetí strany by se o obchodu mohl dozvědět přímo od makléře nebo zaměstnance makléřské firmy výměnou za rozdělení zisku, v takovém případě by front-running byl nezákonný. Obchodník by se však o objednávce mohl dozvědět pouze přečtením zvyků nebo tiků makléře, a to stejným způsobem, jakým mohou hráči uhodnout karty ostatních hráčů. U velmi velkých tržních objednávek může pouhé vystavení pokynu trhu způsobit, že obchodníci budou mít přednost, když se snaží uzavřít pozice, které se brzy stanou nerentabilní.

Velké limitní objednávky mohou být „front-run“ pomocí „ matching order “ nebo „penny jumping“. Pokud je například na trh oznámena objednávka limitu nákupu 100 000 akcií za 1,00 $, mnoho obchodníků může hledat nákup za 1,01 $. Pokud se tržní cena po jejich nákupu zvýší, získá plnou částku zvýšení ceny. Pokud však tržní cena poklesne, budou pravděpodobně schopni prodat obchodníkovi s limitními objednávkami, jen za ztrátu jednoho centu. Tento typ obchodování pravděpodobně není nezákonný a v každém případě by bylo obtížné prosadit zákon proti němu.

Jiné typy obchodníků, kteří používají obecně podobné strategie, jsou označeni jako „předvídači objednávek“. Patří mezi ně „obchodníci s technickým zaměřením na sentiment“, obchodníci, kteří nakupují během bubliny aktiv, i když vědí, že je aktivum předražené, a mačkáři, kteří zvyšují ceny tím, že budou vyhrožovat ovládnutím trhu. Ždímače by se pravděpodobně provinily manipulací trhu , ale další dva typy předvídatelů objednávek by neporušovaly žádný zákon USA.

„Front running“ se někdy používá neformálně pro taktiku makléře související s obchodováním na proprietárních informacích předtím, než jsou jeho klientům poskytnuty informace.

V oblasti prodeje pojištění je front running praxí, při které agenti „propouštějí“ spotřebitelům informace (obvykle nepravdivé) o konkurenční pojišťovně, která vede spotřebitele k přesvědčení, že produkty nebo služby společnosti jsou podřadné nebo bezcenné. Agent následně získá prodej na náklady spotřebitele, vydělá provizi a spotřebitel se mohl v důsledku lsti vzdát dokonale dobrého produktu pro podřadný.

Například analytici a makléři, kteří kupují akcie společnosti těsně předtím, než se makléřská společnost chystá doporučit akcie jako silný nákup, praktikují tento typ „front running“. Zprostředkovatelé byli za takové chování usvědčeni z porušování zákonů o cenných papírech ve Spojených státech. V roce 1985, spisovatel pro Wall Street Journal , R. Foster Winans , upozornil makléři o obsahu svém sloupku slyšet na ulici , který na základě veřejně dostupných informací by byl napsán tak, že vznikne buď dobrý nebo špatný novinky o různých akciích. Vyzvednutí makléři obchodovali s informacemi. Winans a makléři byli stíháni prokurátorem Rudolphem Giulianim , souzeni a odsouzeni za podvod s cennými papíry. Jejich přesvědčení potvrdil Nejvyšší soud Spojených států v roce 1986.

Nedávné případy

V červenci 2020 dostala společnost Ken Griffin 's Citadel Securities LLC pokutu 700 000 USD za obchodování před svými klienty v letech 2012–2014.

Viz také

Poznámky

Reference

  • Harris, Larry (2003). "Předvídatelé objednávek". Obchodování a výměny . Oxford: Oxford Press.
  • Khan, Mozaffar; Lu, Hai (1. srpna 2008). „Provádějí prodejci zasvěcených osob přední prodej?“. MIT Sloan Research Paper č. 4706-08 . SSRN  1140694 .

externí odkazy