Flux financiers et

marchés émergents

en Asie

PlETER VAN DlJK *

Évolution des flux de capitaux internationaux

Les principaux pays en développement emprunteurs ont attiré en 1996 des fonds externes nets d'un montant d'environ 285 miUiards de doUars (c'était encore 205 in 1995). Grâce au resserrement récent des conditions sur les marchés de capitaux internationaux après la crise de la Thaflande de 1997, l'Institut pour la Finance International (International Finance Institute à Washington) atteint 261 milUards de dollars en 1997 (Financial Times 12-9-1997). La présente contribution analyse le contexte dans lequel s'inscrit l'émergence rapide des marchés de capitaux en Asie 1. EUe présente ensuite brièvement les fonctions de ces marchés avant de traiter du 159 rôle des marchés de capitaux nationaux et de la contribution de marchés de capitaux internationaux en Asie de l'Est. La plupart des exemples sont tirés des économies d'Asie hautement performantes (EAHP) décrites dans l'ouvrage de la Banque mondiale sur le « miracle de l'Asie de l'Est » (World Bank 1993), à savoir : la Corée du Sud, l'Indonésie, le Japon, la Malaisie, Singapour, Taiwan et la Thaflande 2.

Au cours des dernières années, les marchés financiers se sont développés partout dans le monde à une vitesse bien supérieure à celle de l'économie dans son ensemble. Cela est particulièrement vrai des marchés émergents d'Asie, d'Amérique latine et d'Europe de l'Est. Le tableau 1 présente le total des flux nets de ressources à long terme à destination des marchés émergents. L'augmentation de ces flux financiers est associée à l'amélioration des politiques macro-économiques et aux réformes structurelles engagées dans de nombreux pays en développement. EUe a contribué à la vigueur de leur croissance économique. En 1996 les investisseurs et bailleurs de fonds privés ont fourni 85 pour